一 | 2026年上市券商半年报进入密集披露期。 杭州农污治理交出半年度答卷。记者从日前召开的全市农村生活污水治理半年度工作交流会上获悉，今年以来，杭州统筹推进农村生活污水处理设施升级改造、标准化长效运维、数字化改革和城乡一体化治理等重点工作，目前全市农村生活污水治理行政村覆盖率已达99.63%。
二 | 截至8月26日，已有中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、中信建投（601066.SH）等近20家券商及券商概念股披露上半年成绩单。
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从已披露数据看，上半年券商行业整体盈利修复态势明确，规模梯队分化显著。
四 | 头部阵营优势稳固。在持续扩大治理覆盖面的同时，杭州农村生活污水治理正进一步向精细化、长效化转变。针对不同地区的村庄分布、产业特点和生态环境，各区、县（市）因地制宜探索治理模式，在源头管控、设施运维、资源化利用和数字赋能等方面形成了一批特色做法。中信证券、国泰海通（601211.SH）上半年营收均突破400亿元，分别达496.92亿元、471.63亿元；归母净利润均超200亿元，分别为233.43亿元、202.60亿元。在西湖区，目前农村生活污水设施到户率、城镇周边村纳厂处理率、水质达标率均达100%。其中，针对双浦镇酿酒经营户点多面广、生产周期不固定，酿酒废水收集处置一度存在责任主体不清、日常巡查机制不够完善等问题，当地以村社为单元开展拉网式逐户排查，为酿酒户、酿酒师傅建立“一人一档”台账，同步完善酿酒废水收集体系，推动源头精准管控。增速方面，国泰海通营收同比大增97.56%，中信证券、中信建投、财达证券（600906.SH）营收增速也均达50%及以上。 第二梯队券商营收集中在60亿-70亿元区间，兴业证券（601377.SH）、光大证券（601788.SH）等上半年分别实现营收67.30亿元、60.56亿元。
五 | 目前，双浦镇酿酒废水收集率提升80%，非正常排放事件减少95%。今年上半年，当地规范处置酿酒废液1200余吨。东兴证券（601198.SH）、财达证券、信达证券（601059.SH）及锦龙股份参股的东莞证券营收处于20亿-30亿元区间。 中小券商业绩弹性突出。哈投股份（600864.SH）旗下江海证券、锦龙股份（000712.SZ）控股的中山证券营收均在10亿元以下，分别为9.78亿元、3.49亿元；中山证券归母净利润仅5032.53万元，在披露主体中垫底，但同比增速高达238.17%，本次统计披露主体中增速最高。对于农村生活污水处理设施数量多、分布广的萧山区而言，长效运维成为治理重点。
六 | 目前，全区1258个农村生活污水处理设施覆盖19个镇街349个行政村，惠及农户约18万户。当地出台区级农村生活污水运维管理细则，制定季节性水质分类管控专项方案，并为1100余个处理设施建立“一站一档”，累计形成2000余份设施体检报告。财达证券、中山证券归母净利润增速均超100%，中信证券、中信建投、兴业证券、东莞证券增速也均在60%以上，仅信达证券增速最低，同比增长7.15%。 资产端整体呈现扩张态势。中信建投总资产较上年末增长27%，中信证券、国泰海通、东莞证券等增幅均超10%。唯有信达证券总资产较上年末下降7.47%，公司解释称主要因交易性金融资产较上年末减少92.81亿元、其他债权投资减少62.58亿元，同期货币资金增加28.71亿元、融出资金增加18.21亿元，资产结构向高流动性调整。 与亮眼财报形成错位的是板块的冷清行情。Wind数据显示，截至8月26日收盘，申万证券行业指数年内累计下跌超10%；板块50只成分股中仅华安证券（600909.SH）、长江证券（000783.SZ）、招商证券（600999.SH）3只录得上涨，其余47只全部下挫，下跌个股占比超九成。 跌幅梯队分化明显。国盛证券（002670.SZ）年内跌幅超30%，居于首位；湘财股份（600095.SH）、锦龙股份、首创证券（601136.SH）、中银证券（601696.SH）、中国银河（601881.SH）、国信证券（002736.SZ）、长城证券（002939.SZ）、兴业证券（601377.SH）跌幅在20%-30%区间。 头部券商同样未能幸免：中信证券8月20日披露财报后次日微涨0.30%，年初至今仍累计下跌3%；国泰海通8月18日披露半年报后次日微涨0.62%，随后连续两个交易日回落，年初至今累计下跌13.76%。 估值层面，当前A股上市券商板块整体平均市净率约1.41倍，处于近十年历史低位，高净利润增速与低估值形成强烈反差。桐庐县从体制机制入手破题，针对雨污混流、权责不清、监管薄弱等问题，推进城乡、厂网、供排一体化改革，构建污水设施“建、管、修”全链条治理体系。全县整合六类污水治理重点项目，一体推进137个小区零直排改造、45个行政村农村生活污水设施升级、9个乡镇管网修复等重点工程，形成全域闭环治理模式。 巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对界面新闻指出，业绩与股价背离的核心在于股价交易的是未来预期，而非已落地的半年报业绩。他表示，券商上半年盈利大多由市场阶段性行情驱动，自营浮盈、成交量抬升推高利润属于脉冲式收益。机构普遍担忧后续市场震荡、成交回落将带动盈利明显回落，并不认可当前高利润的可持续性。 除此之外，存量资金持续涌向科技成长主线，机构对券商板块配置偏低，缺少增量资金推动；叠加财报披露属于利好落地，不少资金借业绩兑现离场，进一步压制板块表现。
七 | 同时，针对农村生活污水设施数量多、分布散、问题杂等特点，建立网格化排查和绿、黄、红“三色管理”分级管控机制。作为全省唯一的特别生态功能区，淳安县则在农村生活污水尾水资源化利用上持续探索。 郭一鸣同时对界面新闻提到，结构性行情下券商传统“牛市旗手”的炒作溢价持续弱化，作为强周期行业，市场更关注景气边际变化，当资金预判行业景气已至阶段高点，即便当期利润可观，也会提前压低估值。 “业绩大好却持续破净破发”“投资十年仍亏损”“股价严重跑输大盘”，在已召开业绩说明会的中信证券、国泰海通、中信建投、光大证券四家券商中，股价表现均是投资者提问的重中之重。 针对“利润大涨却跑输上证指数”的提问，中信证券回应称，公司高度重视市值管理与投资者回报，2026年上半年累计开展机构投资者投关活动20余场，接听股东热线1400余次；分红方面，拟每10股派4.27元，合计派现66.72亿元。 光大证券被投资者直言“5年、10年投资均亏损，算上分红仍亏本”，呼吁公司推出股份回购。
八 | 目前，全县已建成分级利用设施425套，回用水池总容积3080立方米，日回用水量约6700吨，资源化利用率达54.78%。当地通过建设生态氧化塘、智能灌溉管网等设施，将达标尾水用于果园、茶园灌溉，并在临湖区域采取“回用优先、生态兜底”的治理模式，通过梯级消纳、生态拦截等方式减少污染物进入水体。同时，通过布设多级便民取水口、探索“农污治理+共享菜园”等模式，将处理后的尾水就近用于农业灌溉，在改善农村水环境的同时降低农户种植用水成本。数字化已成为提升农村生活污水治理效率的重要手段。建德市打造农村生活污水智慧管理系统，每月归集5000余条运维巡查记录、1万余条水质检测数据，并实时采集42万余条在线监测数据，接入590处流量监控和402个视频监控点位，实现对设施运行状态的动态掌握。公司回应称，将持续通过提升业绩、现金分红、投资者关系管理等方式提升投资价值，并将在合规前提下积极研究股票回购的可行性。在此基础上，当地推行农村生活污水设施四色“健康码”数字化分级管控，建立“群众一键上报诉求、半小时到场处置、全流程闭环销号”机制，并将村民满意度、矛盾投诉等纳入“农污指数”评价指标，让村民从治理“旁观者”逐步转变为“参与者”和“监督者”。 中信建投被问及如何传递“科技金融”“数智投行”的长期价值以引导估值修复。公司表示，将线下通过业绩说明会、路演、反向路演深化交流，线上依托官网、官微等数字化渠道同步进展，持续向市场传递战略价值。市建委相关负责人表示，“下半年将继续紧盯年度农村生活污水治理目标任务，持续推进设施建设改造和长效运维，进一步提升数字化监管、资源化利用和城乡统筹治理水平，推动农村生活污水治理从‘覆盖到位’向‘提质增效’转变，不断优化提升农村人居环境。 股价背离的背后，是市场对券商行业强周期属性的根深蒂固的担忧。如何摆脱“靠天吃饭”、建立不依赖单边行情的内生增长模式，是业绩说明会上另一核心议题。 中信建投明确回应称，证券行业天然的周期属性无法完全规避，公司正通过三层战略逐层破局：一是打造“价值投行”，提升主动管理、买方投顾、非方向交易收入占比，用更稳定的收入结构对冲周期波动；二是布局“新质投行”，锚定新质生产力长期赛道，将增长锚从市场成交量切换至产业升级趋势，把市场β转化为专业α；三是推进“数智投行”，以金融科技挖掘客户价值、提升运营效率，用效率对冲波动。
九 | 具体业务的风险防控也在同步加固。针对科创板跟投浮盈的可持续性与风险传导问题，中信证券介绍，公司已建立全周期风险管理体系，通过分级授权、分散投资、定期排查、统一监控等手段，实现投前风险前置、投中多维度预警、投后多样化处置，防范底层资产风险向自营盘传导。 针对两融业务的流动性安全，中信建投披露，截至6月末公司流动性覆盖率、净稳定资金率均符合监管要求且留有充足安全垫。公司每季度开展压力测试，设置轻度、中度、重度三级情景，同时储备规模适度、结构合理的流动性资产，以及品种丰富、额度充足的融资工具，可有效应对极端市场波动。
十 | 对于行业长期前景，银河证券研报认为，中长期资金加速入市、市场活跃度维持高位，2026年资本市场“健康牛”态势确定性较强，财富管理转型、国际化拓展、金融科技赋能均有望成为券商提升ROE（净资产收益率）的核心驱动力，当前板块估值处于历史低位，防御与反弹属性兼备。但短期来看，市场对业绩可持续性的分歧尚未消解，券商板块要真正走出“业绩涨、股价跌”的困局，仍需用持续的结构转型，证明自身摆脱周期依赖的能力。
（文章来源：界面新闻）。
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Published on:09:27:34
